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  • 苏联“凉鞋”非同一般:这种导弹曾经差点引发核大战

    苏联时代有种导弹,本国代号为r-12,北约将其称作ss-4“凉鞋”导弹。北约对苏联等国家的武器,总会找些奇怪的代号,而凉鞋这个代号,似乎同ss-4导弹没有半毛钱关系。ss-4导弹可以携带1枚230万吨tnt当量的核弹头。苏联曾经把ss-4导弹运送到古巴,引发古巴导弹危机,差点诱发了核大战的爆发。图中便是ss-4导弹的发射平台。一个典型的ss-4导弹发射阵地已经竖起的ss-4导弹ss-4导弹升空这种

2018玩游戏送现金红包_近期PTA、MEG和甲醇行情展望

发布日期:2020-01-11 16:07:51   人气:2723

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2018玩游戏送现金红包,1.pta:探底中

2019年10月08日至11月08日,ta2001从5086元/吨下跌至4784元/吨,期价走势表现疲软。本轮pta下跌过程中ta2001-ta2005价差从30下跌至-66,ta2001基差从14上升至37,这表明ta2001合约的弱势预期是本轮下跌的主要原因。

弱势预期来自新一轮pta产能扩产周期带来的供应压力。2019-2021年pta产能增速将会保持在高位,年均投产量将高达1060万吨,这表明这段期间会有较多pta装置要投产。具体来看,2019年4季度预计有3套pta新装置将会投产落地,分别是新凤鸣220万吨,恒力250万吨以及中泰120万吨,2019年产能增速为12%。2020年有1400万吨pta新装置要投产,2021年则有1100万吨pta新装置要投产,产能增速分别为30%、16%。

从历史行情数据来看,2019现在的情况与2014年的情况非常相似,甚至比2014年供需的情况更加糟糕。

需求端同样处于景气下行周期,供应端同样处于供应扩张周期且供应过剩更为严重。2014年压力的极限以pta装置亏损进而检修作为结局,本轮pta有望同样如此。

需求端同样处于景气下行周期且本轮更加形势严峻:第一,纺织服装出口增速开始向下拐头。第二,坯布库存同样高企。第三,聚酯产量增速开始先于产能增速下滑。其中的原理是当终端不景气,则聚酯调节负荷的能力快于产能,因此聚酯负荷下降速度大于产能下降速度。

供应端同样处于扩张,且供应压力更大。与2014年扩产能相比,2019年开始pta开始新一轮的投产,且连续扩张3年。我们倒不必担心pta装置因为利润问题出现停车,原因是本轮pta扩产周期带来的供应的具有韧性,本文所说的韧性是指新增供应对利润不敏感。新凤鸣等pta新装置由于配套有聚酯产品,就算在熊市中pta处于亏损,其相对应亏损的pta利润也转移到了聚酯环节。pta龙头企业在自身市场规模、成本优势和资金实力的优势下,就算在熊市中亏损也尽可能保持生产去打压市场价格,挤压成本较高的竞争对手的生存空间,拓展自身的销售渠道。

pta市场可能会经历最低成本价。在熊市中,成本较低的pta工厂为争夺市场份额,往往会利用其成本较低的优势主动在现货上做空打压市场,而忍受不了低价的pta工厂会选择退出市场,这在2014-2015年的熊市周期中有过类似市场行为,这个过程可能会触及最低生产成本。考虑到向下击穿完全成本并不能使pta装置停车,必须要让pta价格达到现金流成本才能使pta装置停车,因此需要说明本文所指的成本是指现金流成本,并不考虑包括折旧,人工以及三项费用。

pta新装置应用最新技术,因此pta新装置市场成本最低。某pta企业在2015年和2019年分别使用英威达p7和p8技术投产了两套pta装置。从pta单耗数据看,2019年投产并采用英威达p8技术的pta装置在主要原料px单耗上仅为0.65,相比英威达p7技术0.656能有效节省原料。除此之外,按现有市价,应用p8技术的pta装置在辅料、动力和能耗的单吨成本仅为312元/吨的水平,优于p7技术349元/吨。根据目前所知的情况看,最低的现金流成本或在4500元/吨附近。

2.乙二醇:短多长空

2019年11月12日,eg2001基差偏强处于70水平,01-05月差走强至107水平。现货基本面方面,周一库存短期下降至45万吨,预计短期维持弱幅去库状态。长期看,乙二醇供应压力仍在。具体数据方面,2020-2021年乙二醇的产能增速分别为22-37%。可能的疑问是乙二醇会不会一直下跌。由于乙二醇供应端对利润表现敏感,处于亏损时乙二醇负荷会出现快速下滑,供应也会收缩,因此长周期也有可能出现较大反弹。总而言之,短多长空,多头仅限日内短线,单边价格参考4700元/吨压力位。套利方面,现货累库后1-5反套继续,若时间不允许,转战05-09。

3.甲醇:继续弱势

2019年10月8日到11月12日,ma2001合约收盘价从2398元/吨下跌到1964元/吨,跌幅为18%,整体价格走势表现疲软。甲醇现货方面,港口市场下跌17%,西北价格下跌22%,港口与内地出现共振。与其他品种对比,在此期间pta的下跌幅度为6%,乙二醇的下跌幅度为8%,甲醇跌幅较为明显。

本轮甲醇下跌的逻辑源于内地和港口甲醇共振下行。一般来讲,最低现货价格决定期货盘面价格。目前我国港口、西北、鲁南、中原和华北地区均有甲醇交割库,因此各个区域的货物都能实现交割。由于甲醇实行非通用仓单制度,所以在交割时空头肯定会选择最低价格的甲醇现货去进行交割。但由于10月份离交割日还远,所以当内地和港口市场价格涨跌不统一时,导致期货无法出现流畅的下跌。而一旦内地和港口下跌节奏一致时,则期货盘面就会出现流畅下跌。

港口方面,2019年1-9月甲醇进口量已经超过了2018年全年。2019年全年来看,有望突破1000万吨,正是在这种压力下,港口甲醇压力重重。而内地市场随着西北中下游补库结束,内地开始下跌。因此此前出现共振式下跌。

当前逐渐临近ma2001合约交割月,期现回归将成为市场的终极逻辑。港口市场在进口压力下,仍可能是全市场折合期货盘面价格最低的市场,届时仓单将会出现在港口市场,期货价格也会以港口市场为准,价格的下跌又将以港口市场展开,而内地市场在套利窗口关闭的情况下也会承压,就算内地反弹也不影响期货价格,届时需注意港口甲醇是否会继续累库。

本文源自陆家嘴大宗商品论坛

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